SPAC: SPECIAL PURPOSE ACQUISITION COMPANIES (DA CORREGGERE)

Una SPAC (Special Purpose Acquisition Company) è un veicolo di investimento quotato, creato allo scopo di raccogliere fondi tramite un'Initial Public Offering (IPO) per acquisire e incorporare (business combination) una singola società operativa non quotata (target).

L'Importanza degli Sponsor nella Struttura di una SPAC

La SPAC viene costituita dagli sponsor, professionisti con un background consolidato nel Private Equity, nel settore finanziario o in posizioni manageriali e imprenditoriali. Tra i fondatori possono essere presenti anche istituzioni finanziarie. Normalmente, gli sponsor possiedono interamente il capitale sociale della SPAC fino all'IPO e sono responsabili della gestione della società fino al completamento della business combination.

Il Processo di IPO di una SPAC: Struttura e Fondamentali

Inizialmente, fino all'IPO, la SPAC si configura come un veicolo senza asset, privo di attività operative e, di conseguenza, di ricavi presenti o passati. L'unico modo per valutare il potenziale della SPAC è la reputazione e la qualità degli sponsor. La quotazione avviene tramite il collocamento delle azioni presso investitori istituzionali e retail. Il processo di IPO è guidato da una o più banche d'investimento che affiancano gli sponsor. Tipicamente, per tutelare gli azionisti, oltre il 90% dei fondi raccolti dagli investitori vengono depositati in un conto fiduciario ("escrow account" o "trust"), non accessibile dagli sponsor fino all'approvazione della business combination. I fondi sono investiti in titoli liquidi a breve scadenza e a basso rischio, mentre la parte restante, insieme al capitale sociale, rimane a disposizione degli sponsor per coprire i costi operativi e la ricerca della società target. Il regolamento della SPAC stabilisce una tempistica entro la quale la business combination deve essere completata, solitamente massimo 18-24 mesi dalla chiusura dell'IPO. Una volta individuata la target, gli sponsor la presentano agli azionisti tramite un information memorandum contenente i principali dati economici e finanziari degli esercizi passati e le previsioni future delineate nel business plan.

Se gli azionisti approvano la business combination, la SPAC incorpora la target, che diviene così una società quotata. Gli azionisti della SPAC diventano azionisti della target. Al contrario, se la business combination non viene approvata e la SPAC ha ancora tempo a disposizione, essa può cercare un'altra società target da proporre. Se il tempo scade senza una business combination approvata, tutti i fondi rimanenti nel trust vengono restituiti agli azionisti.

Schematizzazione del ciclo di vita di una SPAC

1. Costituzione della SPAC: La SPAC viene creata dagli sponsor, che apportano capitale sociale in maniera limitata. Gli sponsor ricevono una quantità di azioni "speciali" che si trasformano in azioni ordinarie solo al raggiungimento di determinati obiettivi.

   
   

2. Domanda di ammissione ai mercati di capitali: La SPAC richiede l'ammissione al mercato tramite una procedura semplificata di quotazione, data la sua natura non operativa, con il supporto di un pool di advisor. Una volta ottenuta l'autorizzazione alla quotazione, viene reso disponibile il prospetto informativo.

   
   

3. Ricerca della Target: Gli sponsor iniziano la ricerca di una società target da acquisire e incorporare.

   
   

4. Identificazione della Target: Individuazione della società target idonea per la business combination.

   
   

5. Voto degli azionisti: Gli azionisti votano sull'acquisizione della target.

   
   

6. Liquidazione della SPAC:

   • In caso di voto positivo, la SPAC incorpora la target e muta la ragione sociale. Da ora in poi la target diviene una società

   • In caso di voto negativo, se la SPAC non ha esaurito il tempo disponibile, riparte dalla fase di ricerca della target; altrimenti, viene liquidata e i fondi restituiti agli azionisti.

In conclusione, le SPAC rappresentano un'opzione attraente per le società non quotate che desiderano accedere rapidamente ai mercati pubblici, beneficiando della flessibilità finanziaria offerta da questo veicolo. La reputazione e l'esperienza degli sponsor sono elementi chiave per il successo dell'intera operazione, poiché guidano ogni fase del processo, dalla costituzione iniziale fino alla business combination. Grazie a un processo di IPO semplificato e al supporto di advisor specializzati, le SPAC possono raccogliere fondi rapidamente e gestirli in modo sicuro attraverso un conto fiduciario, garantendo trasparenza e controllo agli investitori. Inoltre, in caso di mancata approvazione della business combination, i fondi raccolti vengono restituiti agli investitori, riducendo significativamente il rischio associato a questo tipo di investimento. Questi vantaggi rendono le SPAC una soluzione flessibile e attraente sia per le società target sia per gli investitori che cercano opportunità nei mercati pubblici.

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